“让娱乐更简单”的猫眼娱乐 未来发展之路没那么简单

pwnews5年前 (2019-03-28)解读181

出品/异观财经

作者/零零八

3月25日晚,猫眼娱乐(01896.HK)发布了2018年年报,这是猫眼2月4日挂牌港交所以来,发布的第一份年报。

年报显示,2018年度,猫眼娱乐实现37.55亿元人民币的收益,同比增长47.4%;毛利23.56亿元人民币,同比增长35.3%;2018年内亏损1.38亿元,同比扩大82%,经调整EBITDA(Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization,息税折旧摊销前利润) 为2.29亿元人民币,同比增加35.4%;经调整溢利净额8968.1万元,同比下降27.7%。

在线票务市场增长红利减退

从中国的电影产业角度来分析,电影票房是主要收入来源。以下为2008年—2018年中国电影市场情况统计表。

(公开资料整理)

从上图可看出,中国国内电影市场票房增速放缓,在线票务平台增长的红利在减退。

中国电影票房分账,需要先行缴纳总票房5%的电影事业发展专项基金,以及3.3%的营业税。上述费用由影院方代缴。

除去上述金额后的票房被称为净票房,由制片方、发行方、院线方、影院方去分。一般情况下,影院抽成50%左右、发行方、院线方共10%左右,制片方40%左右。

目前,电影产业购票渠道基本实现线上化,未来提升空间有限。

猫眼淘票票狭路相逢,双雄争霸

目前,猫眼娱乐与阿里影业(淘票票)基本瓜分了国内在线票务业务。虽然猫眼娱乐与淘票票有许多相似之处,但两者发展的路径有所不同。

猫眼娱乐背靠大股东光线传媒,布局电影全产业领域,深度介入产业上游,包含电影投资、制作、宣传发行等。阿里影业(淘票票)则走大平台战略,倾向于做平台,参与电影产业链中后段。

根据猫眼娱乐年报披露,猫眼娱乐是中国最大的在线电影票务平台,截至2018年12月31日,市场份额超过60%。

年报显示,猫眼娱乐业务主要由在线娱乐票务服务、娱乐内容服务、娱乐电商服务及广告服务四大版块构成。

(来源:猫眼娱乐年报)

在线娱乐票务服务是猫眼娱乐的主要收益来源。2018年在线娱乐票务服务收入22.82亿元人民币,占全年总收益的60.7%,较2017年的14.90亿元人民币增长53%。

2018年,在线娱乐票务交易总额为327亿元人民币,较2017年的220亿元人民币增长48.6%。增长主要来自两方面,一方面是猫眼娱乐业务发展和收购微影时代;

另外一方面则是因为中国综合票房的增长,从2017年559亿元人民币增长至2018年的607亿元人民币。

虽然猫眼娱乐如今处于在线票务市场优势地位,然而猫眼娱乐依旧处于亏损状态。年报显示,2018年亏损1.38亿元人民币,同比亏损扩大82%,猫眼娱乐业务盈利能力有待进一步考证。

猫眼娱乐年报展望,2019年猫眼娱乐会持续推进“互联网+娱乐”的平台战略,扩大猫眼在用户中的影响力;拓展在文化娱乐行业的业务布局,加强包括现场娱乐、电视剧、网剧及短视频等各种娱乐形式的渗透能力;强化科技建设和大数据技术等。

年报显示,2018年猫眼娱乐内容收益为10.68亿元人民币,占全年总收益的28.5%,同比增长25.3%。该增长主要是由于公司在电影宣发和出品等方面的扩展。2018年,猫眼娱乐作为联合出品方或主控发行方参与了《来电狂想》、《李茶的姑妈》、《邪不压正》、《我不是药神》、《捉妖记2》等作品。

2019年,猫眼参与出品的电视剧《逆流而上的你》和联合出品的《老中医》,在网络端和电视端都有不错的热度。

2019年3月,猫眼娱乐宣布与欢喜传媒达成战略合作,猫眼将投入3.91亿元港元,约合3.33亿元人民币,认购欢喜传媒8.11%的股份。

通过本次战略合作,猫眼娱乐将与欢喜传媒达成以下四项合作:

其一,欢喜传媒旗下电影和电视剧、网剧项目,猫眼获得优先投资权及独家宣发权;

其二,猫眼将与欢喜传媒共同投资电影和电视剧、网剧项目;

其三,猫眼与欢喜传媒合伙人徐峥、宁浩、王家卫、张一白、陈可辛、贾樟柯、顾长卫等顶级创作者建立紧密的合作关系;

其四,猫眼也将运用互联网娱乐服务平台的资源及技术,为欢喜传媒影视内容服务提供协助。

猫眼娱乐拓展内容制作,深度参与电影制作,对资金需求更迫切。另外,电影制作存在多项不确定因素,也导致运营成本的增加。

年报显示,猫眼娱乐2018年运营成本为13.99亿元人民币,较去年增加73.5%。其中,票务系统成本5.45亿元人民币,占总成本的39.1%,同比增长38.7%。

(来源:猫眼娱乐年报)

2018年内容宣发成本为2.7亿元人民币,同比增长113%。

显然,阿里影业(淘票票)也不甘示弱。

根据阿里影业财报披露,淘票票的收入构成有:互联网宣传发行、内容制作和综合开发。

2018年11月,阿里影业发布2019财年中期财报显示,淘票票所属的互联网宣传发行,相比2017年同期的经营亏损,实现扭亏为盈。

2018年11月,阿里影业启动“锦橙合制计划”——计划在未来5年四大档期中,将以主投、主控或主宣发的身份,推出多部优质合制电影。

2018年12月,阿里宣布拟以12.5亿港元增持阿里影业股权。

2019年1月9日,阿里影业宣布战略投资韩寒的亭东影业,1月23日,阿里影业与华谊兄弟宣布达成一系列合作,阿里影业为华谊兄弟提供7亿元人民币借款。

华谊保证在协议生效之日起5年内,至少完成主控并上映10部院线电影,期间内阿里影业对华谊主控电影项目享有优先投资、优先合作发行等多项权利。

尽管电影局全面停止票补政策让猫眼和淘票票烧钱票补大战停歇,但双方的竞争依然焦灼。

未来充满不确定性,向好发展没那么简单

目前,猫眼娱乐拥有微信、美团、点评等流量入口,自有流量占比过低。根据此前招股书信息显示,猫眼娱乐的平台月活跃用户超过了1.346亿,其中美团点评渠道占比53.6%,腾讯渠道占比41.3%,自有渠道仅占比5.1%。

2017年9月,猫眼与腾讯确立为期五年的战略合作关系。根据合作关系,猫眼在娱乐行业拥有与腾讯优先合作的权利。

用户可通过微信的多个功能界面使用猫眼的服务,主要包括微信钱包及微信小程序。通过与腾讯的战略合作,猫眼拥有微信钱包及QQ钱包的少数几个专用入口之一,并且是唯一的电影、现场表演及体育赛事入口。

2016年5月,猫眼与美团点评确立为期五年的战略合作关系,并随后延至2022年9月。猫眼是美团APP及大众点评APP上娱乐票务及服务的独家业务合作伙伴。

未来猫眼娱乐与战略合作伙伴的关系,将直接决定猫眼娱乐未来的运营。

此外,光线传媒作为猫眼娱乐大股东,对猫眼娱乐的扶持力度有限。相比而言,淘票票作为阿里的“亲儿子”,无论是在流量还是资金的支持,都会更有力。

商誉减值致使其他亏损净额同比增长343%

年报显示,猫眼娱乐2018年其他亏损净额为3225万元人民币,相比去年同期的727万元人民币增长了343%,公司称这部分亏损扩大主要是由于出售捷通无限的股权而产生的商誉减值所致。

(来源:猫眼娱乐年报)

年报显示,由于捷通无限的表现一直下跌,猫眼娱乐不仅曾在2017年当年就进行了近4700万元的商誉减值,同时在2018年6月30日将接通无限76.6%的股权,以2200万元的价格“退回了”原股东之一、时任网票网CEO的姜春阳。相比1.3亿元的收购价,这笔交易前后总计让猫眼娱乐损失了大约1亿元。

(来源:猫眼娱乐年报)

根据猫眼娱乐披露的2018年报显示,无形资产占比高达59.4%,商誉占比49.1%。

(来源:猫眼娱乐年报)

具体商誉占比,占总资产比49.1%。

(来源:猫眼娱乐年报)

 

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